10月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）報價：1年期品種報3.85%，上月為3.85%；5年期以上品種報4.65%，上月為4.65%。

　　10月LPR報價維持穩(wěn)定，符合市場預(yù)期。分析人士認(rèn)為，LPR按兵不動有兩方面原因，其一，作為LPR報價基礎(chǔ)參考的中期借貸便利（MLF）利率維持不變；其二，銀行負(fù)債壓力問題限制了報價行調(diào)降加點的動力。

　　LPR連續(xù)六個月保持不變

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月15日的1年期MLF中標(biāo)利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。盡管9月以來以DR007為代表的短期市場資金利率趨穩(wěn)，但銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度依然較大，其中，10月19日的1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率升至3.14%，創(chuàng)年內(nèi)新高。這將對沖銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下調(diào)帶來的影響，銀行近期平均邊際資金成本存在一定上行壓力，報價行下調(diào)10月LPR報價加點的動力不足。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華也認(rèn)為，從近期銀行同業(yè)存單利率表現(xiàn)看，銀行存在一定負(fù)債壓力，削弱了銀行調(diào)降加點的意愿。從宏觀層面看，近幾個月國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐持續(xù)加快，顯示貨幣政策為經(jīng)濟恢復(fù)提供了有力支持。

　　5月以來，LPR報價已連續(xù)六個月保持不動。王青表示，根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，政策面也更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險之間把握平衡。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰近期在新聞發(fā)布會上表示，近幾個月來，隨著疫情得到有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢良好，央行的政策利率和LPR均保持穩(wěn)定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當(dāng)前的經(jīng)濟基本面總體匹配。

　　LPR保持穩(wěn)定向市場釋放了什么信號？周茂華認(rèn)為，這表明央行認(rèn)為目前利率基本面與經(jīng)濟復(fù)蘇曲線相適配，短期市場利率水平有望保持動態(tài)平衡；同時也避免過度寬松政策引發(fā)后遺癥，并有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期。

　　專家預(yù)計企業(yè)貸款利率仍將保持下行

　　當(dāng)前，銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價，即“企業(yè)貸款利率=LPR報價 加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。

　　王青判斷，盡管近期LPR報價未下調(diào)，但不會改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢。今年前兩個季度，企業(yè)一般貸款利率較上年同期分別下行56個和68個基點，主要受以MLF招標(biāo)利率為代表的政策利率和LPR報價下調(diào)30個基點帶動。下半年，企業(yè)一般貸款利率下行則主要靠金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利驅(qū)動，即企業(yè)貸款利率定價中的“加點”部分會有明顯壓縮。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，金融機構(gòu)已為市場主體減負(fù)逾1萬億元，其中降低利率減負(fù)5260億元（全年目標(biāo)為9300億元），基本符合預(yù)期進(jìn)度。王青表示，這意味著為完成全年讓利指標(biāo)，今年四季度企業(yè)一般貸款利率環(huán)比還將保持一定下行幅度，實體經(jīng)濟融資成本有望繼續(xù)下降。

　　孫國峰表示，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，繼續(xù)釋放LPR改革潛力，抓緊推進(jìn)兩項直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，督促金融機構(gòu)為市場主體合理減負(fù)。

　　值得注意的是，目前LPR和MLF利率之間的點差仍維持在90個基點。周茂華表示，在這方面，LPR改革仍有潛力可以挖掘。隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，銀行整體盈利狀況有望改善，監(jiān)管方面也有望采取包括鼓勵銀行多渠道補充資本在內(nèi)的一系列措施，這些都將進(jìn)一步提升銀行讓利實體經(jīng)濟的能力和意愿。