銀行最大的優(yōu)勢在于‘渠道’，在沒有牌照之前，銀行也是利用渠道優(yōu)勢與各證券機構(gòu)，保險機構(gòu)以及信托合作，現(xiàn)在銀行自己可以設立基金，這必然會搶奪私募基金很大一部分市場。

　　“銀行的私募基金管理牌照已經(jīng)批下來了，有這項資質(zhì)我們就可以發(fā)起設立合伙制基金，各種私募股權(quán)都能投了”，一位不愿具名的已獲批私募牌照的銀行資產(chǎn)管理部人士對記者說，“雖然這并不意味著銀行可以使用自有資金進行投資，但可以作為基金的發(fā)起方收取管理費，真正實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。”

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月底，已備案的私募基金管理規(guī)模達到4.89萬億元，比上月增加3870億元；百億以上私募機構(gòu)達到85家，較上月增加10家。值得注意的是，不僅僅是信托，連一直以“渠道”著稱的銀行也加入此隊伍中。

　　11月4日和11月5日，江蘇銀行、徽商銀行先后完成了私募基金管理人備案登記。而中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公示信息顯示，近5個月來，包括這兩家銀行在內(nèi)，已先后有10家銀行拿到了私募基金管理人資格。

　　對于銀行申請私募牌照，銀行相關(guān)人士認為，“取得該資格后，銀行將能夠以非公開方式向投資者募集資金來設立基金，并直接投資于股票、股權(quán)、期貨、債權(quán)等多個市場，更好地拓展資產(chǎn)管理業(yè)務范圍，縮減投資通道；也有助于推進‘股 債’結(jié)合的投貸聯(lián)動?！?/span>

　　也有業(yè)內(nèi)人士認為，其實之前好幾家拿到了牌照的私募目前還是以通道業(yè)務為主，銀行取得牌照會有什么影響還是要看具體實踐，

　　上海財經(jīng)大學奚君羊教授對此表示，“目前銀行拿到是非法人的私募基金管理牌照，實際上對銀行來說是增加了一個資金管理部門，增加了業(yè)務，這是十分有利的，銀行當務之急是需要提升自身的基金管理能力，需要一個專業(yè)化的基金管理團隊，另外，投貸聯(lián)動就目前來看實現(xiàn)還是很困難的?！?/span>

　　雖然申請私募牌照明面上對銀行好處多多，但新的問題也隨之產(chǎn)生，在不確定的市場走勢面前，銀行發(fā)展新的投行業(yè)務，應該從何處著手？而眾所周知，私募需要的是專業(yè)化的團隊，銀行現(xiàn)在的應該挑選什么類型的私募基金管理人？在同樣類型的私募基金管理人中，如何進行比較評估？銀行對此有沒有具體的實現(xiàn)計劃？另外，各大銀行申請的均是私募基金管理人登記備案，監(jiān)管機構(gòu)對于這種創(chuàng)新做法應該如何進行監(jiān)管？這些都是有待解決的問題。

　　私募基金引新軍

　　據(jù)統(tǒng)計，自2015年6月11日監(jiān)管對私募基金業(yè)務開閘后，有10家銀行依次獲得私募投資基金管理人資格，今年6月11日光大銀行資產(chǎn)管理部登記成為私募基金管理人，8月平安銀行、浙商銀行，9月廣西北部灣銀行、寧波銀行，10月包商銀行、南昌銀行、民生銀行均獲得了私募牌照，而11月初就有江蘇銀行、徽商銀行獲得牌照。

　　銀行申請私募牌照加速，大有普及整個銀行業(yè)之勢，但據(jù)奚君羊介紹，這種牌照未來肯定有更多的銀行有此種資質(zhì)，但是這并不是意味著每一個銀行都會有，有兩方面的原因，第一，監(jiān)管層會有一個門檻，第二，銀行如果旗下已經(jīng)有信托牌照,同時信托公司已經(jīng)申請獲得私募基金管理人資格,就不需要再申請私募基金管理人資格。比如，浦發(fā)銀行旗下有上海國際信托,興業(yè)銀行旗下有興業(yè)信托,建行有建信信托,交行有交銀國際信托等。此類上市銀行間接獲得私募基金管理人資格。

　　不過，截至目前，上述10家獲得私募基金管理人資格的銀行，還沒有管理的私募基金產(chǎn)品出現(xiàn)。而且各家銀行在其備案時提交的主要基金類別也有所不同?；饦I(yè)協(xié)會公示信息顯示，光大銀行、浙商銀行、廣西北部灣銀行、包商銀行、江蘇銀行、民生銀行申報的基金主要類別是“證券投資基金”；寧波銀行申報的是股權(quán)投資基金；其他三家都是其他投資基金。

　　某業(yè)內(nèi)私募人士表示，由于前段時間股市的波動比較大，國家相關(guān)政策的頒布，信托項目大大減少，國家允許契約型基金，這也讓銀行看到了方向。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月底，已備案的私募基金管理規(guī)模達到4.89萬億元，比上月增加3870億元；百億以上私募機構(gòu)達到85家，較上月增加10家，私募已成為資本市場的重要力量。

　　其實不僅是銀行，信托公司也在加速備案成為私募基金管理人。在近一年的時間里，68家信托公司中，有近乎一半成為“私募基金管理人”，據(jù)知情人透露，保險機構(gòu)也在布局私募基金管理人，有望成為下一位獲得此牌照的行業(yè)。

　　銀行步入“大資管”時代

　　奚君羊認為，“銀行加速申請私募基金管理人牌照，這可能帶來的最終結(jié)果是銀行分業(yè)時代的結(jié)束，混業(yè)經(jīng)營格局的加速，在未來，銀行必然依靠自身優(yōu)勢步入‘大資管’時代。”

　　成為私募基金管理人發(fā)行私募基金，銀行可以不再依附信托、券商或基金子公司資管渠道，通過直接融資渠道打通資金端與資產(chǎn)端后，銀行或?qū)⒊蔀樾磐?、券商等機構(gòu)的最大競爭對手。

　　“銀行作為發(fā)行人去管理基金，優(yōu)勢是肯定的，它們有強大的客戶資源和銷售渠道，會對私募形成一定的沖擊。主要可能會對私募的客戶資金來源有一定的影響，這是私募界普遍的預判。”前海方舟資本總裁鐘海波在接受采訪時表示。

　　奚君羊也認同此觀點，“銀行最大的優(yōu)勢在于‘渠道’，在沒有牌照之前，銀行也是利用渠道優(yōu)勢與各證券機構(gòu)，保險機構(gòu)以及信托合作，現(xiàn)在銀行自己可以設立基金，這必然會搶奪私募基金很大一部分市場。”

　　“申請私募基金管理人對銀行來說，增加了業(yè)務類別，也增加了收入來源，離混業(yè)經(jīng)營更進一步，這是絕對的利好，但是管理私募基金的專業(yè)性非常強，無論是股權(quán)投資、證券投資、期貨期權(quán)等衍生品投資，都屬于高度專業(yè)投資，能否成功玩轉(zhuǎn)私募投資是銀行目前面臨的挑戰(zhàn)之一，要成功做好私募管理人，必須擁有專業(yè)化的管理團隊，反之，其業(yè)務量將會縮小?！鞭删蛟诮邮堋秶H金融報》記者采訪時說。

　　上海鴻逸投資總經(jīng)理張云逸在接受采訪時認為，銀行應該會通過MOM(manager of managers)介入，即管理人的管理人基金，銀行負責挑選優(yōu)秀的受委托基金經(jīng)理和跟蹤監(jiān)督這些受委托基金經(jīng)理的表現(xiàn)，并在需要的時候進行更換，這對優(yōu)秀的私募基金來說，是一個發(fā)展機遇。

　　上述不愿具名的已獲批私募牌照的銀行資產(chǎn)管理部人士對記者表示，“銀行獲得私募牌照可以用股權(quán)的方式進行投資，為銀行的投行業(yè)務增加一個渠道和方式。未來整個金融業(yè)將進行牌照化管理，打破當前的分業(yè)監(jiān)管模式，并朝著綜合經(jīng)營的模式不斷發(fā)展?！?/span>

　　事實上，銀行在利率市場化不斷加快、經(jīng)濟進入新常態(tài)的背景下，發(fā)展投行業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務的內(nèi)在需求和動力也非常充足，尤其是中小銀行的表現(xiàn)更積極。

　　值得注意的是，此次獲得牌照的銀行多以股份制銀行和城商行為主，有分析者認為這主要是因為這些銀行相對比較活躍，并且它們的資本約束也比較大，投行和資管業(yè)務等綜合化經(jīng)營的需求和動力都相對比較足，特別是在利率市場化不斷加快的情況下，銀行的經(jīng)營模式發(fā)生了變化，資管和投行業(yè)務將是銀行未來利潤增長的重要支撐。

　　民生證券發(fā)布研報認為，該現(xiàn)象意味著是銀行混業(yè)經(jīng)營又一新篇章的開啟，銀行股權(quán)投資變?yōu)楝F(xiàn)實。此前，銀行只能作為私募基金的代銷方，而獲得管理人資質(zhì)后，銀行可作為發(fā)行方直接開展證券、股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金管理業(yè)務。民生證券銀行業(yè)研究員廖志明對此表示，在資產(chǎn)質(zhì)量承壓及凈息差縮窄兩面夾擊之下，大資管是商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型方向。獲批私募牌照后可向合格投資者發(fā)行私募基金，是商業(yè)銀行大資管業(yè)務的又一突破，利于提高非息收入占比，向輕資本轉(zhuǎn)型。

　　投貸聯(lián)動提速？

　　有分析人士評論道，“撇開銀行業(yè)務突破，順應銀行業(yè)綜合化經(jīng)營的趨勢，加快轉(zhuǎn)型，可發(fā)現(xiàn)獲得私募基金管理牌照，也符合銀監(jiān)會鼓勵銀行發(fā)展投貸聯(lián)動的要求?！睂Υ朔N觀點，各界人士意見不一。

　　民生證券銀行業(yè)研究員廖志明表示，獲得私募牌照后，預計商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動方面會有新的突破。銀行通過發(fā)行私募基金產(chǎn)品向高凈值客戶募集資金，對高科技、新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資。同時，對企業(yè)后續(xù)融資需求提供貸款支持。通過“股權(quán) 債權(quán)”形式滿足企業(yè)融資需求，助力企業(yè)做大做強。

　　所謂投貸聯(lián)動，是指商業(yè)銀行為客戶提供信貸支持，VC或PE為企業(yè)提供股權(quán)融資服務，以“股權(quán) 債權(quán)”的模式，為處于初創(chuàng)期或成長期的中小科技型企業(yè)提供融資。

　　中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“這不僅順應銀行業(yè)綜合化經(jīng)營的趨勢，也符合銀監(jiān)會鼓勵銀行發(fā)展投貸聯(lián)動的要求。發(fā)展投行業(yè)務與資產(chǎn)管理業(yè)務對于銀行在利率市場化下的經(jīng)營非常重要，逐步放松銀行直投業(yè)務限制這樣的機制創(chuàng)新，條件已經(jīng)比較成熟。不過現(xiàn)在監(jiān)管層是選擇部分銀行做試點，還是已經(jīng)準備推廣到大范圍，還真看不清楚”。

　　對此奚君羊表示，投貸聯(lián)動在目前是不可能會實現(xiàn)的，因為《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資?！边@意味著國內(nèi)商業(yè)銀行目前尚不能直接持有企業(yè)的股權(quán)或認股權(quán)證。另外，就西方來看，西方國家也沒有實現(xiàn)投貸聯(lián)動模式。

　　騰訊證券研究院特約評論員蔣光祥表示：“國務院、人民銀行、銀監(jiān)和相關(guān)部委層面，皆鼓勵商業(yè)銀行以創(chuàng)新投貸聯(lián)動等融資方式支持創(chuàng)新企業(yè)，目前正選擇若干符合條件的國家自主創(chuàng)新示范區(qū)和商業(yè)銀行試點投貸聯(lián)動，積累經(jīng)驗后向全國推廣，這里面因為銀行對于區(qū)域內(nèi)企業(yè)資質(zhì)知根知底，投貸聯(lián)動本不困難，此刻以非法人私募投資基金管理人出現(xiàn)，操作起來更為順手，也少了許多顧慮。”

　　金融監(jiān)管需協(xié)調(diào)

　　據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士介紹，從以往經(jīng)驗來看銀行對股權(quán)投資的涉足，普遍是通過“推薦客戶”的方式，即有好的貸款客戶，推薦給證券公司或者私募基金公司，發(fā)起股權(quán)投資項目，從而獲得投資顧問或者財務顧問費用。申請私募基金管理人資格后，銀行通過私募基金管理人備案之后，就不用這樣繞路，可以直接作為管理人收取管理費。

　　該業(yè)內(nèi)人士同時也表示，銀行能不能作為私募股權(quán)基金的管理人，從政策角度，目前看起來沒有太大問題，但實際上是否可行目前還不清楚，其實之前好幾家拿到了牌照的私募目前還是以通道業(yè)務為主，銀行取得牌照會有什么影響還是要看具體實踐，“畢竟涉及到不同的監(jiān)管部門，比如如何進行管理人和有限合伙人的工商登記，以什么名義，包括開立賬戶等，具體操作還有待進一步明確。”

　　奚君羊?qū)Υ私忉?，“法律?guī)定，商業(yè)銀行不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外，目前銀行拿到的是非法人的私募基金管理牌照，實際上對銀行來說是增加了一個資金管理部門，私募股權(quán)基金將向銀行客戶募集資金，而非以銀行自有資金直接參與，因此并沒有突破監(jiān)管的相關(guān)限制?！?/span>

　　記者在采訪中獲悉，目前銀監(jiān)會并未對通過備案的商業(yè)銀行，就具體業(yè)務操作給出指導或說明。如果涉及銀行直接對外股權(quán)投資，則必須通過銀監(jiān)會的批準。

　　從銀行獲得的牌照類型來看，不管是本次的江蘇銀行、徽商銀行，還是之前的光大、平安等8家銀行，皆獲批的是非法人私募投資基金管理人資格，即銀行是以總行層面的投行部或者資產(chǎn)管理部（各樣稱呼不等）來申請的此項資格。

　　奚君羊解釋，這是相關(guān)法人對現(xiàn)行銀行法中的國內(nèi)商業(yè)銀行目前尚不能直接持有企業(yè)的股權(quán)或認股權(quán)證規(guī)定的一種迂回，也可以同時見證一種監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變或是局部領(lǐng)域的松動。

　　今年以來，監(jiān)管層和各級政府也頻頻傳遞對投貸聯(lián)動的重視。

　　5月，銀監(jiān)會副主席周慕冰曾公開表示，計劃推動商業(yè)銀行投貸聯(lián)動機制研究；6月，國務院常務會議提出鼓勵創(chuàng)新投貸聯(lián)動等融資方式支持創(chuàng)新企業(yè)；11月，進一步推進上海自貿(mào)區(qū)金融開放的新40條，也提出要支持科技金融發(fā)展，探索投貸聯(lián)動試點，促進創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

　　隨著金融混業(yè)不斷推進，對金融監(jiān)管也提出了更高的要求。

　　業(yè)內(nèi)以及學界已經(jīng)有不少聲音建議，以各種形式加強監(jiān)管協(xié)調(diào)。北京大學教授曹鳳岐公開建議，設立中國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會作為過渡，并在條件成熟時，建立具有政府管理職能的中國金融監(jiān)督管理委員會，進行綜合金融管理，負責統(tǒng)一制定金融業(yè)的發(fā)展規(guī)劃等