央行權(quán)威釋疑！超3萬億信貸、超4萬億社融背后的十大看點

日期:2019-02-16 08:46 點擊數(shù):2779 來源:中財網(wǎng) 共有條評論

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　　這次的“開門紅”來得非常不一般。

　　今年1月份新增貸款3.23萬億元、社會融資4.64萬億元……雙雙刷新歷史紀(jì)錄，市場高呼“亮瞎眼”。

　　天量規(guī)模的背后，到底是什么原因在推動？到底是不是大放水？信貸結(jié)構(gòu)到底有沒有改善？貨幣政策到底有沒有變化？到底會不會降息？……
　　15日下午，央行召開了金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會，辦公廳主任、新聞發(fā)言人周學(xué)東，貨幣政策司司長孫國峰，調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘，金融市場司副司長鄒瀾及時釋疑解惑，解答了上述問題。

　　集中相關(guān)的幾位司局長，對單月數(shù)據(jù)進行解讀，這種形式也頗為少見。央媽積極與市場溝通，進行預(yù)期引導(dǎo)的意識和能力都在加強。這點值得點贊。

　　看點一：
　　新增貸款不是“大水漫灌”
　　數(shù)據(jù)：1月份，金融機構(gòu)人民幣貸款新增3.23萬億元，創(chuàng)單月歷史新高；1月末貸款余額同比增速為13.4%，較上年同期提升0.2個百分點。

　　如何看待新增貸款創(chuàng)造單月歷史新高？

　　貨幣政策司司長孫國峰：1月份貸款同比多增主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善和一些季節(jié)性因素的影響。

　　2018年尤其是四季度以來，央行積極采取了一系列措施，緩解銀行信貸供給存在的約束，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，包括推動銀行發(fā)行永續(xù)債；綜合運用貨幣政策工具，擴大對小微、民營企業(yè)的信貸投放；研究推動利率逐步“兩軌合一軌”，緩解利率約束。

　　這些措施的效果正在顯現(xiàn)，貨幣政策傳導(dǎo)也出現(xiàn)了邊際改善，金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大。

　　同時，銀行普遍有“早投放，早收益”、爭取“開門紅”的經(jīng)營傳統(tǒng)。從歷史規(guī)律看，1月份是全年貸款投放最多的月份，2018年1月新增貸款為2.9萬億元，是當(dāng)年貸款投放最多的月份。

　　今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實體經(jīng)濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。

　　孫國峰也提醒，考慮到春節(jié)因素，應(yīng)把1、2月份甚至一季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注。

　　看點二：
　　四因素推動新增社融破紀(jì)錄
　　數(shù)據(jù)：1月份社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。

　　調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘：1月份社會融資規(guī)模新增較多，增速明顯回升，顯示出金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大，是貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)的結(jié)果。

　　從社會融資規(guī)模指標(biāo)的構(gòu)成看，占比較大的項目都出現(xiàn)了明顯回升，主要有以下四點：
　　一是貸款增速加快，同比多增較多。

　　二是債券融資大幅增加。

　　三是委托貸款降幅縮小，信托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正。這是今年1月份社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的新特征。

　　四是商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大。

　　看點三：
　　穩(wěn)健貨幣政策取向沒有變
　　貨幣政策司司長孫國峰：穩(wěn)健貨幣政策的取向沒有發(fā)生改變?！胺€(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導(dǎo)思想，強調(diào)了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)，既要有效實施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。

　　具體來看，貨幣條件要與保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要求相匹配，既不能松，也不能緊。要根據(jù)保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長和防范系統(tǒng)性風(fēng)險的要求，實現(xiàn)總量適度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，同時還要兼顧外部均衡，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡。

　　從總量看，廣義貨幣和社會融資規(guī)模合理增長，根據(jù)形勢發(fā)展變化，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，節(jié)奏上也有春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”；
　　從信貸結(jié)構(gòu)看，主要是加大對小微、民營企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，制造業(yè)特別是高技術(shù)制造業(yè)的中長期貸款明顯加速，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量提升，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級；
　　同時，較好地處理好了內(nèi)外部平衡的關(guān)系。

　　總的來看，貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務(wù)實體經(jīng)濟的經(jīng)驗。

　　看點四：
　　是否有降息可能？
　　最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份CPI同比上漲1.7%，同比漲幅連續(xù)三個月回落，創(chuàng)近12個月新低。是否有降息可能？

　　貨幣政策司司長孫國峰：首先要更加關(guān)注實際的貸款利率的變化。

　　去年以來人民銀行采取了各種貨幣政策的措施，保持了流動性合理充裕，所以貨幣市場利率是下行的。

　　債券市場比如說國債收益率是下行的，企業(yè)債券利率都是下行的。貸款的利率走勢也是下行的，特別是在去年最后的四個月，貸款利率下行的態(tài)勢比較明顯，尤其是小微企業(yè)貸款利率是下行的。企業(yè)的融資成本是在下降的。

　　另一方面，也要看到利率市場化的推進，推動基準(zhǔn)利率和存貸款的市場利率兩軌合一軌，這個過程中要更多地發(fā)揮央行的政策利率對市場利率和信貸利率的傳導(dǎo)作用。

　　看點五：
　　合理提高信用貸款比重非常及時
　　中辦和國辦近日印發(fā)了《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》，提出合理提高信用貸款比重。

　　央行辦公廳主任、新聞發(fā)言人周學(xué)東：信用貸款是銀行貸款重要的貸款方式，但是在貸款投放中為了抑制不良貸款的過快增長，多數(shù)銀行對信貸人員實行不良貸款終身責(zé)任追究，所以現(xiàn)在信貸人員的壓力很大，在放貸的時候就有顧慮。如果企業(yè)沒有足夠多可供質(zhì)押的資產(chǎn)，貸款就比較困難。

　　由此有學(xué)者批評這種現(xiàn)象，說如果這樣辦下去，我們銀行都跟典當(dāng)行一樣了，叫銀行典當(dāng)化。

　　“因此，這份文件出臺這條措施非常及時，適當(dāng)?shù)囊Ｕ幌?，如果貸款信貸出現(xiàn)不良，要區(qū)分一下有沒有違法違規(guī)違紀(jì)的情形？有沒有謀取私利的情形？如果盡責(zé)到位，就應(yīng)該免責(zé)。這樣對民營企業(yè)或者小微才敢貸款?！敝軐W(xué)東指出。

　　看點六：
　　春節(jié)期間老百姓手頭更寬裕
　　央行數(shù)據(jù)還透露出一個現(xiàn)象——今年春節(jié)老百姓手頭較以往更為寬裕。這是從何而來？

　　調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘：1月狹義貨幣(M1)同比增長0.4%，增速分別比上月末和上年同期低1.1個和14.6個百分點。春節(jié)因素推動M1增速再次回落。

　　M1回落主要反映全社會流動性的結(jié)構(gòu)變化，不代表流動性總量規(guī)模的變化，1月份這一情況表現(xiàn)得更為突出。

　　1月底臨近春節(jié)，是企業(yè)發(fā)放薪資、獎金的高峰期，當(dāng)月單位活期存款大幅減少2.03萬億元。這一點從個人存款和M0的大幅增長也能得到印證。

　　1月份，個人存款大幅增加3.87萬億元，同比增長15.5%；M0增加1.43萬億元，同比增長17.2%。應(yīng)該來說，今年春節(jié)老百姓持有資金較以往更多，手頭更寬裕。

　　看點七：
　　普惠小微貸款增量是去年同期2.6倍
　　如此之高的信貸增量，主要投向哪些領(lǐng)域？小微企業(yè)、實體經(jīng)濟有沒有獲得感？

　　調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘：1月份小微企業(yè)貸款延續(xù)了去年下半年以來“量增、價降、面擴”的發(fā)展態(tài)勢。

　　一是普惠小微貸款保持較快增長。1月份增加2109億元，增量是上年同期的2.6倍。

　　二是小微企業(yè)貸款利率繼續(xù)下行。1月新發(fā)放的1000萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，環(huán)比下降0.12個百分點，比上年同期下降0.21個百分點。

　　整個企業(yè)方面，當(dāng)前銀行對企業(yè)的信貸投放速度與去年同期相比明顯加快。1月中長期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元，自2018年8月份以來首次出現(xiàn)同比多增。

　　其中，工業(yè)中長期貸款平穩(wěn)增長，制造業(yè)中長期貸款明顯加速增長，不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款增速回升。房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)回落。

　　看點八：
　　票據(jù)融資飛快增長
　　1月，銀行承兌匯票承兌余額10.48萬億元，同比增速23.24%；票據(jù)融資余額6.3萬億元，同比增速60.6%。

　　金融市場司副司長鄒瀾：票據(jù)融資增長較快，與以下因素有關(guān)。

　　一是在票據(jù)融資利率下行的背景下，企業(yè)票據(jù)融資的意愿增強。

　　相對貸款和其他融資方式，票據(jù)期限短、便利性高、流動性好，是中小企業(yè)的重要融資渠道。同時，再貼現(xiàn)政策加大信貸結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)優(yōu)化，票據(jù)對中小微企業(yè)的支持力度進一步加大。目前，使用票據(jù)融資的企業(yè)中，中小微企業(yè)占比超過六成。

　　二是票據(jù)在解決賬款拖欠方面的優(yōu)勢進一步凸顯。

　　隨著票據(jù)融資便利性提高、融資成本降低，票據(jù)流轉(zhuǎn)加快，大量企業(yè)通過簽發(fā)和轉(zhuǎn)讓票據(jù)解決賬款拖欠和資金周轉(zhuǎn)問題。據(jù)統(tǒng)計，已簽發(fā)的銀行承兌匯票中，中小微企業(yè)的比重為62%。

　　三是1月份票據(jù)融資增長較快有一定的季節(jié)性因素，從歷年數(shù)據(jù)來看，年初票據(jù)業(yè)務(wù)增長量一般高于全年平均值。

　　看點九：
　　債市投資者信心呈恢復(fù)態(tài)勢
　　近期，有觀點認(rèn)為2019年1月份信用債發(fā)行呈現(xiàn)出“高等級債熱銷、民企債遇冷”的態(tài)勢。

　　金融市場司副司長鄒瀾：今年1月份信用債發(fā)行整體形勢向好，中低評級和民營企業(yè)債券融資形勢均有所改善，但高等級債券受歡迎程度更高，顯示了債券市場流動性合理充裕，投資者信心整體有所恢復(fù)的態(tài)勢。

　　本月AA級及以下級別公司信用類債券凈融資約為93億元，近半年來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　看點十：
　　“其他資產(chǎn)”波動系季節(jié)性
　　近期，央行資產(chǎn)負(fù)債表中“其他資產(chǎn)”的變動原因引起市場分析人士廣泛關(guān)注和猜測。

　　調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘：央行資產(chǎn)負(fù)債表中的“其他資產(chǎn)”，是未單獨列示的資產(chǎn)科目集合，主要是一些雜項資產(chǎn)項目和應(yīng)收暫付項目。年底時，這些項目中有不少會有季節(jié)性變動的特點。待年末時點過去后，這些季節(jié)性變動會減弱或消除。

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