培育合作增長(zhǎng)點(diǎn) “滬倫通”年內(nèi)開(kāi)通
我國(guó)加快資本市場(chǎng)開(kāi)放節(jié)奏和幅度

繼“滬港通”和“深港通”之后，“滬倫通”即將在年內(nèi)開(kāi)通，這是我國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的又一項(xiàng)重要舉措。今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放取得了顯著進(jìn)展，境外資本流入不斷增多、更多期貨品種國(guó)際化扎實(shí)推進(jìn)，外國(guó)投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開(kāi)，顯示出我國(guó)堅(jiān)定不移擴(kuò)大開(kāi)放的信心和決心——

近日，李克強(qiáng)總理在會(huì)見(jiàn)英國(guó)外交大臣亨特時(shí)強(qiáng)調(diào)，雙方應(yīng)發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，拓展各領(lǐng)域合作，以年內(nèi)開(kāi)通“滬倫通”項(xiàng)目為契機(jī)，積極培育新的合作增長(zhǎng)點(diǎn)，更好實(shí)現(xiàn)互利共贏。

“滬倫通”再次引起市場(chǎng)關(guān)注。此前，在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱宣布，爭(zhēng)取年內(nèi)開(kāi)通“滬倫通”。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)和上交所按照年內(nèi)開(kāi)通的時(shí)間表正在緊鑼密鼓地籌備相關(guān)事宜。目前，“滬倫通”有關(guān)制度安排已經(jīng)就緒，操作層面也在推進(jìn)?！皽麄愅ā遍_(kāi)通后，兩地市場(chǎng)將互聯(lián)互通，意義深遠(yuǎn)。

堅(jiān)定不移擴(kuò)大開(kāi)放

“滬倫通”是繼“滬港通”“深港通”之后，我國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的又一重要舉措，顯示出我國(guó)堅(jiān)定不移擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的決心和信心。

當(dāng)前，我國(guó)A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐不斷加快，為全球資本投資帶來(lái)了難得的機(jī)會(huì)，主要投資機(jī)構(gòu)也高度關(guān)注。國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年外國(guó)來(lái)華證券投資跨境資金流入同比增長(zhǎng)2倍。從“滬港通”“深港通”“債券通”先后啟動(dòng)，到A股被納入MSCI指數(shù)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放取得了積極進(jìn)展，境外資本流入不斷增多。數(shù)據(jù)顯示，自A股納入MSCI指數(shù)以來(lái)，A股市場(chǎng)吸引了國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的積極參與。為此，“滬港通”“深港通”的每日額度分別擴(kuò)大了4倍。

業(yè)內(nèi)人士表示，“滬倫通”將有利于再度提高A股的國(guó)際化程度，有助于中國(guó)上市公司信息披露制度與國(guó)際接軌，使中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)及監(jiān)管制度更加完善和規(guī)范。同時(shí)，也為國(guó)內(nèi)投資者提供了更加多元化的選擇，使其有機(jī)會(huì)投資倫交所上市的股票，分享全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利。

今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放取得了顯著進(jìn)展。

3月26日，我國(guó)第一個(gè)對(duì)外開(kāi)放的期貨品種——原油期貨在上海期貨交易所順利上市，目前交易和持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，功能發(fā)揮初步顯現(xiàn)。同時(shí)，大連商品交易所的鐵礦石期貨開(kāi)啟引入境外交易者業(yè)務(wù)，為期貨市場(chǎng)現(xiàn)有品種的國(guó)際化積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。目前，我國(guó)更多期貨品種國(guó)際化正在扎實(shí)推進(jìn)中。

我國(guó)首次允許外方在合資證券公司和基金公司中占有51%的股份，使得國(guó)際投行能以業(yè)務(wù)條線(xiàn)垂直管理模式，將中國(guó)業(yè)務(wù)納入全球業(yè)務(wù)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理。同時(shí)，允許外方在合資期貨公司中占有51%股份。在此政策利好推動(dòng)下，H股全流通試點(diǎn)順利實(shí)施。與此相應(yīng)，外國(guó)投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開(kāi)。例如，在境內(nèi)工作的外國(guó)人，以及A股上市公司中在境外工作并且參與股權(quán)激勵(lì)的外籍員工，都可以開(kāi)立A股賬戶(hù)。

為了更好地對(duì)外開(kāi)放資本市場(chǎng)，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局也發(fā)布了新措施，對(duì)現(xiàn)行QFII、RQFII的相關(guān)外匯管理政策作出調(diào)整，取消相關(guān)資金匯出比例限制、本金鎖定期要求，并允許QFII、RQFII對(duì)其境內(nèi)投資實(shí)行外匯套保。業(yè)內(nèi)人士表示，此次QFII、RQFII改革比較徹底，除了對(duì)額度的宏觀審慎管理外，其他基本都已放開(kāi)。同時(shí)，允許境外投資者實(shí)行外匯套保，從而引入更多機(jī)構(gòu)參與，發(fā)展外匯市場(chǎng)。同時(shí)，上海和深圳兩地的QDLP和QDIE試點(diǎn)額度分別增至50億美元。這些措施的出臺(tái)將有利于外資進(jìn)一步投資中國(guó)市場(chǎng)。

截至目前，已有13家外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獲得了境內(nèi)私募基金管理人牌照。全球最大的基金公司貝萊德和全球最大的對(duì)沖基金橋水基金均在其中。據(jù)悉，貝萊德已在7月底發(fā)行了私募基金。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為，資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放彰顯了中國(guó)金融實(shí)力和信心。此外，資本市場(chǎng)開(kāi)放的節(jié)奏和幅度在加快，有力助推了我國(guó)企業(yè)“走出去”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，從產(chǎn)品、投資者、中介商、資金流等各個(gè)方面看，可以說(shuō)，一個(gè)全面開(kāi)放的中國(guó)資本市場(chǎng)已現(xiàn)雛形。

既促開(kāi)放又防風(fēng)險(xiǎn)

擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，是基于我國(guó)發(fā)展需要的戰(zhàn)略選擇。對(duì)于金融業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力而言，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，會(huì)帶來(lái)更多先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念、管理方式和多元化投資者。同理，資本市場(chǎng)加速對(duì)外開(kāi)放，預(yù)計(jì)會(huì)有更多“列車(chē)”在A股市場(chǎng)與各個(gè)境外市場(chǎng)間行駛，將使A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、估值水平、市場(chǎng)化水平、產(chǎn)品體系等更深入地對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)，有助于A股市場(chǎng)成為一個(gè)更符合國(guó)際規(guī)則、更具有先進(jìn)投資理念的交易場(chǎng)所。

目前，外資持有A股總市值大約占整體A股總市值的2%，對(duì)外開(kāi)放的空間與潛力很大。為此，證監(jiān)會(huì)正在著手研究相關(guān)新的制度與工具，以便將目前的A股納入MSCI指數(shù)因子從5%提高到15%至20%左右。據(jù)介紹，接下來(lái)要解決的主要問(wèn)題是境外機(jī)構(gòu)投資者在購(gòu)買(mǎi)A股以后，是否能夠利用我國(guó)的股指期貨，以及其他衍生品工具來(lái)管理投資風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)措施將包括改革股票收盤(pán)價(jià)格產(chǎn)生機(jī)制，規(guī)范停復(fù)牌制度以及股指期貨等。

我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，一方面會(huì)增加外資對(duì)A股的影響力，另一方面也對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管提出了新要求。比如，A股納入MSCI指數(shù)后，證券及衍生品領(lǐng)域跨境監(jiān)管合作的任務(wù)將更為繁重。證監(jiān)會(huì)在跨境監(jiān)管合作方面的工作需要加強(qiáng)，跨境執(zhí)法合作的法律基礎(chǔ)有待進(jìn)一步夯實(shí)。

尤其需要注意的是，風(fēng)險(xiǎn)管理是開(kāi)放進(jìn)程中一個(gè)永恒的主題。這意味著資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步驟不僅要穩(wěn)妥，還要控制風(fēng)險(xiǎn)，牢牢把握防范化解風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)權(quán)。

正如易綱所言，新一輪金融開(kāi)放措施是在評(píng)估各項(xiàng)條件已成熟，監(jiān)管、數(shù)據(jù)已到位后才推進(jìn)的。從根本上說(shuō)，我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放保持著自主、漸進(jìn)和可控的原則。資本市場(chǎng)的開(kāi)放亦如是。比如，外資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入或開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，要按照相關(guān)法律與內(nèi)資機(jī)構(gòu)一樣接受審慎監(jiān)管。

我國(guó)是一個(gè)高儲(chǔ)蓄的國(guó)家，資產(chǎn)全球化配置是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資不斷增加，也是大勢(shì)所趨。因此，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放也包含了我國(guó)金融企業(yè)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)“走出去”，跟上實(shí)體企業(yè)的步伐，積極響應(yīng)“一帶一路”倡議。當(dāng)下，“一帶一路”相關(guān)國(guó)家很多交易及金融機(jī)構(gòu)都非常歡迎中國(guó)交易所、券商入股，與其共同發(fā)展當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)和市場(chǎng)。比如，上海交易所不僅入股巴基斯坦證券交易所，還成為了最大股東。下一步，我國(guó)將吸引“一帶一路”相關(guān)國(guó)家企業(yè)到中國(guó)來(lái)發(fā)行債券和股票，使得我國(guó)金融市場(chǎng)能直接服務(wù)于“一帶一路”相關(guān)國(guó)家。

專(zhuān)家表示，實(shí)事求是地看，當(dāng)前“走出去”最大的制約是自身能力的問(wèn)題，但能力只有在競(jìng)爭(zhēng)中才能提高。以開(kāi)放促改革，促發(fā)展，促機(jī)構(gòu)能力提升，是資本市場(chǎng)今后發(fā)展要遵循的方向。通過(guò)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)金融業(yè)將會(huì)更強(qiáng)大，資本市場(chǎng)將會(huì)更發(fā)達(dá)。不少業(yè)內(nèi)人士表示相信，在開(kāi)放的競(jìng)爭(zhēng)中，深度和廣度不斷拓展的中國(guó)資本市場(chǎng)，一定會(huì)孕育出具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)公司和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)。（記者 祝惠春）